申万宏源-轿车职业中国轿车全球化系列陈述（5）：Stellantis的“刮骨疗伤”及全球竞赛力剖析

  ：年3%的速度加快削减，公司的人均产出-薪酬比继续增加，从疫情前2019年的8.5到达了2023年的9.9，人效显着提高。但是，渐渐的变大的裁人规划也导致短期内费用上升。特别24H1公司在北美和意大利屡次裁人，重组费用到达12.1亿欧元（首要费用来自欧洲裁人），已逾越了2023年全年的11.。”

  2.Stellantis由菲亚特克莱斯勒集团（FCA）和美丽雪铁龙集团（PSA）兼并而来。

  4.榜首队伍品牌包含菲亚特、美丽、吉普，三大品牌2023年销量均逾越百万。

  8.“本钱杀手”唐唯实降本扭亏经历亮眼，集团兼并后裁人、整合、内部协同，运营功率和盈余才能均有明显改进。

  9.①研制端：强化途径化研制，车型途径归集与PSA和STLS，以及四大纯电途径+一大灵敏性价比途径，研制上功率最大化，出产上规划效应最大化。

  10.②出产端：工厂多品牌灵敏出产提高产能利用率，全球工厂布局寻求本钱最低区域，工厂本钱办理全球排名鼓舞内部竞赛。

  12.2021年兼并以来，公司员工人数以逾越每年3%的速度加快削减，公司的人均产出-薪酬比继续增加，从疫情前2019年的8.5到达了2023年的9.9，人效明显提高。

  14.特别24H1公司在北美和意大利屡次裁人，重组费用到达12.1亿欧元（首要费用来自欧洲裁人），已逾越了2023年全年的11.2亿欧元水平。

  16.但2024H1受车型换代真空期、销量下滑导致存货问题等影响，成绩短期承压。

  18.北美作为克莱斯勒的主战场，中大型车销量及比例体现相对强势，因而单车收入和单车盈余均为集团最高，2022年到达4.59万欧元和0.75万欧元峰值。

  20.在欧美区域，因为和消费趋势之间发生错配，公司产品力难以支撑继续高价，呈现销量下滑和库存问题，公司不得不采纳降价等办法清库存，单车盈余24H1仅为0.15万欧。

  21.而南美区域销量结构介于欧洲与北美之间，A0小车的消费晋级与皮卡需求旺盛共存。

  22.虽低于欧洲的单车收入，但获益于税收政策，安稳完成了逾越欧洲的单车赢利，24H1达0.3万欧，有潜力成为第三增加曲线.

  ③Stellantis在欧洲小车商场品牌形象安定，零跑T03或许将获益于这一优势敏捷翻开商场，但咱们忧虑C系列这类B/C级车型在S途径的增益作用。

  ④南美商场单车盈余假如除掉税收优惠影响，和欧洲24H1挨近，低于其去库前水平，可供中国企业参阅。

  额定重要发现：巴西税收优惠政策掩盖东北部区域，比亚迪Camacari工厂也将能够获益于这20%+的税收优惠。

  出资剖析定见：依然坚持自主+科技两条主线，下半年等待需求复苏的一起也要重视科学技术生长带来的新时机。

  整车主张重视小鹏轿车、比亚迪、江淮轿车、吉祥；零部件主张重视拓普、新泉、福耀、松原股份、无锡振华等。

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  浙商证券-餐饮职业群众品2024H1成绩总述：赛道分解加重，布局轻视值高生长标的

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